ОТКРЫТЬ НЕОТКРЫВАЕМОЕ.

Все началось с неожиданного шага  КУА «КИНТО»; как только на фондовом рынке, после прошлогоднего обвала, снова начался рост, она вывела на него невиданный доселе, открытый фонд акций «КИНТО-Эквити». Почему это было так удивительно? Потому что открытость фонда предполагает для инвесторов полную свободу выхода в любой день. Для этого, некоторую (довольно большую) часть активов приходится держать в депозитах и на текущих банковских счетах. В противном случае, чтобы вернуть инвесторам их деньги, пришлось бы быстро продавать акции, а это не всегда выгодно, мало ли в каком состоянии может находиться в этот момент рынок. Именно так и было в 2008 году, когда часть инвесторов в панике начали избавляться  от своих инвестиционных сертификатов, вследствие чего, те стали стремительно дешеветь. Но тогда, именно депозиты сыграли свою стабилизирующую роль. И вот ведущая инвестиционная компания от этой стабилизации отказывается и выражает готовность довести долю акций в новом фонде до 90%. Было чему удивляться. Теперь, в случае очередного обвала, фонду грозит значительное снижение СЧА (стоимости чистых активов). Но, похоже, КИНТО неплохо знает своих инвесторов, и уверена, что массово они из фонда ни при каких условиях не побегут, а крупных спекулянтов, способных нарушить мирную жизнь, много не окажется; - им выгоднее работать напрямую с акциями предприятий.

         В целом, истосковавшиеся по доходам инвесторы, восприняли появление нового фонда положительно. Настолько положительно, что доверили ему 2 500 000 гривен, хотя для «КИНТО» это и немного. Пришли покупатели и в наш финансовый магазин. Причем, это были, как «старички», пережившие кризис 2008 года, так и «новички», для которых эта покупка стала первой в их фондовой деятельности. Наверное, их вдохновил оптимистичный прогноз президента «КИНТО» Сергея Оксанича: «Наплыв инвесторов подтолкнет к созданию большого количества открытых фондов акций, потому что именно они доминируют на развитых рынках ИСИ в мире.  Многие украинские КУА в 2010 году создадут открытые фонды акций, которые станут самыми популярными и в нашей стране. Число закрытых фондов будет постепенно сокращаться». О закрытых фондах мы будем говорить позже, а сейчас просто констатируем факт: инвесторы верят Оксаничу, инвесторы верят КИНТО, и инвесторы хотят быть первыми, потому что помнят о 800% прибыли  первого кинтовского КИФа «Синергия».

Однако, есть и другое мнение. Его высказывает управляющий активами ИГ «АРТА» Глеб Кабальнов: «Открытые фонды раскрывают свои преимущества на ликвидном рынке (от 1000 ликвидных инструментов и более). На нашем рынке для инвестора открытые фонды в разрезе частой торговли паями  -малоэффективны, и даже неэффективны из-за комиссий, уплачиваемых инвестором в пользу КУА». Это правда; наш рынок далек от классической ликвидности, и комиссии у нас выше, чем за рубежом. Но ведь там и объемы больше; и вообще, должен же кто-то его к этому состоянию двигать?

Что ж, время покажет, кто был прав. Но пока по стопам «КИНТО» пошла лишь одна КУА, - «АРТ-КАПИТАЛ Менеджмент», которая преобразовала свой открытый диверсифицированный ПИФ «Достояние» в открытый фонд акций. Управляющий фондом Вячеслав Король настроен не менее оптимистично: «Оценочно определенная ожидаемая доходность фонда через год превысит доходности любых инвестиционных инструментов, доступных вкладчикам. Соотношение <риск - долгосрочная доходность> в нынешних условиях однозначно на стороне инвестирования в акции. На данный момент фонд “Достояние» загружен акциями на 51%. Причем, 90%, — это высоколиквидные акции, которые преимущественно куплены на дне коррекции первой декады июля. За последние 3 недели сертификаты выросли с 95 грн. до 104, показав 10%-й рост».

Меня волновал вопрос, не хотят ли КУА просто вернуть в фонды активных инвесторов-спекулянтов? Лично я, чувствовал бы себя неуютно рядом с ними.  КУА все равно; она заработает дополнительные проценты за вход-выход, а идея пассивного инвестирования пострадает. Нет, в один голос твердят управляющие, не пострадает. У Вячеслава Короля на этот счет – своя теория, плюс «домашние заготовки»: «Подавляющее большинство физически не смогут спекулировать сертификатами, поскольку не имеют для этого времени либо профессионально находятся вне рынка акций. Чтобы принимать решения по входу/выходу, нужно быть в курсе ожидаемых изменений и происшедших изменений с портфелем фонда, притом, весьма оперативно. Например, портфель нашего фонда «Достояние» состоит не только из индексных бумаг, что не гарантирует выигрыша спекулянту, если он ориентируется на прогноз индекса акций. Кроме того, я придумал достаточно элегантные способы защиты долгосрочных инвесторов, которые будут введены в документы фонда после перерегистрации. Причем, эти способы никоим образом не ухудшат ликвидность или доходность бумаг фонда, но минимизируют негативное влияние арбитражных сделок на СЧА фондов. Соответственно, идея пассивного инвестирования, по крайней мере, в отношении фонда «Достояние» практически не пострадает».

Михаил Грицко, директор КУА «УНИВЕР Менеджмент», которая не имеет открытых фондов акций, выглядит более независимым экспертом. Но и он готов развеять мои сомнения: «Начинающему инвестору может показаться, что вложение в открытые фонды акций – дело, требующее опыта. 

Но возможность ежедневной покупки-продажи инвестиционных сертификатов является не стимулом для спекулянта, а скорее гарантией сохранности средств для новичка.

Кроме того, сама реализация идеи спекуляций при помощи открытых фондов практически невыполнима: решения о вложении в тот или иной актив принимает управляющий фондом. Таким образом, концепция пассивного инвестирования никоим образом не нарушена».

Ну, хорошо; успокоимся, и будем ждать результатов. А к выбору типов фондов и принятию решения о покупке, вернемся чуть позже, когда закончим их обзор. На следующий раз у нас намечены интервальные, потом закрытые, плюс разные экзотические разновидности, а также, - фонды прямых инвестиций. А еще мы обсудим инвестиционный потенциал Днепропетровска, поговорим о гарантиях, коснемся репутации управляющих компаний и обсудим критерии их выбора. Но если кому-то не терпится ухватить за хвост растущий рынок прямо сейчас, то – добро пожаловать в финансовый магазин. В таких действиях тоже есть смысл; теория теорией, а на практике все познается куда быстрее.